經濟學人:美元成新寵,利弊大不同

美元突然間成為匯市寵兒,

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,過去3個月來美元貿易加權匯率指數上升6.3%,

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,最近分別對日圓創下六年來高峰,

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,對歐元也升到兩年來高點。經濟學人雜誌指出,

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,美元升值對美國、歐洲及日本為利大於於弊,

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,對新興市場可能大大不利。
美元走強反映市場對美國經濟的信心增強,

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,且擔憂其他地區的展望,

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,尤其是歐洲。德國8月工業生產劇減4%,工廠訂單重挫6%,出口更創5年來最大減幅;反觀美國,9月非農就業人數激增24萬8千人,失業率降到5.9%。
美國經濟相對強勢,使市場更加預期聯準會明年將開始升息,而歐洲央行仍將壓低利率。現在美國10年公債殖利率比德國約高出1.5個百分點,於是促使投資人進行「匯債雙重利差交易(carry trade)」,借入歐元並兌換成美元,以購買美國資產,也促使美元升值。
美國經濟偏強也使美國企業對外國投資人更具吸引力。今年來美股表現優於歐、日股。今年外國企業對美國企業的購併開價總金額達3,250億美元,也使美元需求增加。
美元升值對美國有利,因為外國投資人會渴望持有美國公債,殖利率因而下降,有利於美國政府降低舉債成本,美國觀光客會發現美元在國外特別好用,進口品價格將下降,使通膨維持低檔。
但也有缺點。美國企業的國外獲利兌換成美元後將縮水;標普500大企業約三分之一的營收來自國外。美國出口競爭力也將下降。據聯準會的經濟模型預估,美元大幅升值將使下一年的經濟成長率縮小0.5個百分點;如此將使聯準會減緩緊縮速度,而此將限制美元的漲勢。
美元升值對歐洲及日本經濟的效應則相反,會使歐、日出口競爭力增強,但進口物價提高。歐、日兩國政府可能歡迎這兩項效果,因為這將帶動經濟成長,且避免通貨緊縮。匯豐銀行外匯策略主管布洛姆表示,「美元升值本身可能無法拯救世界,但的確能為經濟換取時間」。
對新興市場而言,美元升值可能不大有利,因為此將造成資金外逃,也使各國政府及企業發行的外幣債券更難償還。,

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