希臘神話中,
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,建築師兼發明家代達羅斯為克里特島的國王建造一座巧妙的迷宮,
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,但國王擔心迷宮的秘密走漏,
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,下令將代達羅斯和他的兒子伊卡洛斯關進迷宮裡的塔樓,
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,代達羅斯於是以蠟和羽毛製成飛行翼逃離高塔,
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,儘管代達羅斯告誡兒子蠟不耐高溫,
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,飛行時不可太接近太陽,但伊卡洛斯沉溺於脫逃的喜悅中,最終因飛行過高使蠟翼融化而墜海。過去即使是多頭市場,台股每年總有一~二次拉回5-15%的走勢,美股多頭市場,一年中也免不了有幾天大幅震盪的日子,這些慣例在今年原本以為要被打破,現在看來,這個想法或許太天真了。今年4月、8月和9月台股拉回的幅度都不到5%,並且在之後的二到三個星期就快速再創高點,美股今年單日波動超過1%的日子也較歷史平均少許多,這樣安逸的環境,讓市場慢慢習慣拉回即是買進的操作思維,本波修正以來,融資迄今減碼幅度仍然有限。市場的樂觀氣氛,也可以從中央大學台灣經濟發展研究中心所公布的消費者信心指數(CCI)調查獲得印證。11月底公布的六項調查指標全數上升,上升最多的指標是「未來半年投資股票時機」,該指標由98.5升至105.2,這是2015年6月以來首見市場信心由悲觀轉樂觀。然而,近來盤勢發展,加權指數先帶量跳空跌破季線後,再以中黑K棒失守半年線,這樣的走勢加重短時間再創新高的難度,而且此期間國際股市同步修正,尤其與台股連動密切的美國費城半導體指數退守季線(美股去年下半年以來,以費半漲勢最凌厲),走勢弱於S&P500指數,加重台股這波殺盤以重挫今年領漲的科技股,而美國科技股的修正也打亂了內資主導的次族群輪動的節奏。目前半導體正處於相對淡季,股價在累積一年半的漲幅之後,此時順勢進行創高後的整理並無不妥,只是電子權重股向來主要買盤都是外資,今年下半年以來,外資只有10月買超,接下來將進入聖誕節和新年假期,短期國際資金明顯回流的機會不大,這是盤勢延後創高的另一原因。台股去年下半年以來的連續漲勢迄今修正有限,如今隨同國際股市同步修正,市場戒心又略顯不足下,投資人應借鏡伊卡洛斯飛行過高後墜海的故事。預料這次股市調整時間將長於今年前三次的修正,指數再創高需待明年開年以後。雖然這次調整時間會長一些,但我們尚不認為這波多頭行情已告終,明年行情還有高點,憑藉的是景氣持續擴張和企業獲利維持成長,而且美國持續升息、縮表,歐洲央行明年起每月購債由歐元600億元減為300億元,這些因素都已被市場消化,未來若升息、縮表的幅度不如預期,市場甚至會以利多反應,惟隨著主要央行貨幣政策慢慢正常化,明年金融市場波動將較今年加劇。(作者是台新投信董事長),