紐約時報報導，
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，企業財報通常既冗長、字句重複、又枯燥乏味，
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，通常分析師、散戶投資人和媒體記者只抓重點瀏覽，
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，把財報從頭讀到尾的少之又少。財報中最重要的資訊莫過於關鍵財務數據，
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，據此可回答主要問題，
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，例如這家公司是否產生獲利和現金流？營收有沒有成長？舉債是否過度，
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，或投資太少？一旦抓住這些重點，
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，大致就能掌握整份財報的精華。 這是多數人的看法。但刊登於去年11月期美國經濟研究局文摘（NBER Digest）的一篇論文指出，
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，在冗長、枯燥乏味的企業財報字裡行間，其實滿布著指向嚴重問題的重要線索。但有個辦法可以無須逐字細讀，也能看出事有蹊蹺。這篇標題為「惰性價格 」（Lazy Prices）的研究報告指出，企業財報的字句確實重複性高，但若最新財報的用語與前期財報差異甚大，投資人就得當心了，因為這通常是麻煩正在發展中的徵兆，而問題可能在數月後顯現。這份研究報告由三位經濟學家共同執筆，他們下載1995年至2014年美國每家上市公司的財務季報與年報。作者之一的哈佛商學院學者柯恩（Lauren Cohen）受訪時表示，他們用文本分析程式，從數千份財報中「篩選出措辭較前一年版本大幅更動的報告」，「結果顯示，更動甚多者，很可能正發生某件大事，通常是壞事」。在內含這類措辭更動的財報中，研究員發現，這些公司的股價在財報發布後數月下跌的機率很高。為遵循證管會（SEC）要求要求，美國企業財報的格式固定。其中，「風險因素」欄內的文字若見大幅更動，極可能預示日後的股價變動。研究員進一步分析後發現，若把文字更動再區分為正面和負面的更動，結果更驚人：86%文字大幅更動的財報，語氣都是負面的。至於少數措辭轉為正向的財報，公司股價通常日後會漲。換句話說，企業財報的文字更動，似乎可作為日後股價變動的領先指標。研究員說，這意味投資人如果懂得運用，就可能掌握獲利機會。但投資人要如何運用這項研究發現呢？柯恩建議兩點：一，下載前一期和最新一期的財報，然後比較兩者的措辭，重點擺在年比（year to year）的差別對照。二，聚焦於「風險因素欄」。紐時專欄作家桑默（Jeff Sommer）用此法檢視蘋果公司去年11月5日公布的財報，發現其中的確內含許多新的用語，用來描述蘋果面臨的風險，而這些風險更直接在今年1月2日致股東信上揭露，包括中國等地的經濟可能降溫、iPhone銷售可能減緩、貿易戰威脅，以及不利的匯率影響。結果，這些風險果然成真，而蘋果股價也下跌，拖累整個美國股市。 桑默的結論是，單憑檢視企業財報的措辭更動，就斷定一家上市公司麻煩大了或股價將下挫，這種做法的實用性和效用還有待更多研究驗證。但「惰性價格 」研究至少提供一個新觀點，協助投資人在檢視企業財報時，更能洞悉文字表象下深層的意涵。蘋果公司。美聯社 分享 facebook，