■甘戴爾（Stephen Gandel）美國聯準會（Fed）予人光說不練的印象，
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，不久後可能轉變。Fed更積極行動的最新實例發生在13日，
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，決定調高短期利率1碼，
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，提高聯邦資金利率區間到1.25%至1.5%，
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，可能是現任主席葉倫卸任前最後一次重大利率行動。開誠布公一直是葉倫任內的作風。她支持定期舉行記者會，
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，並發揮口才協助Fed脫離棘手情況。她在縮減量化寬鬆（QE）規模期間，
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，向市場喊話不必擔心，
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，因為Fed距離升息還很遠；Fed啟動升息時，
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，她也重申不用擔心，因為距離Fed脫售4兆美元債券組合還很遠；Fed開始縮減資產負債表時，葉倫強調升息將緩步而行。一路走來，葉倫每回都讓市場關注於下一步，以減輕跨出當前這一步的衝擊。這種策略已奏效。即將接任Fed主席的鮑威爾尚未充分表明對Fed應有多開誠布公的看法，但我猜測他會較守口如瓶。他曾公開關切Fed對外溝通太頻繁，導致投資人對前瞻指引置若罔聞。他也曾質疑Fed公布利率預測「點狀圖」有何價值。況且，Fed今後的政策路線較明確，也更回歸傳統，鮑威爾不像前主席柏南克必須處理金融海嘯，也不像葉倫接手危機時期實施的超寬鬆政策。明年Fed仍可望升息三次，而日後的升息或降息行動遠比收購數兆美元債券容易解釋清楚。鮑威爾所能運作的空間也較小，政策正常化已上軌道，接下來只剩進一步升息。最大的隱憂在於，長期利率未配合Fed調升短期利率而走高，長此以往，Fed將難以按既定計畫行事。鮑威爾或許得想辦法激起通膨，同時不能進一步放慢升息腳步；倘若減稅刺激經濟加速並且更壓低失業率，卻未顯著帶升通膨，那麼他必須說明傳統模式為什麼不再管用。鮑威爾的任務不只是把手放在自動駕駛方向盤上那麼簡單，而是要繼續把嘴對著麥克風自圓其說，這可能比想像困難。（作者Stephen Gandel是彭博Gadfly專欄作家），