■高燦鳴（Tim Culpan）美國總統川普挑起美-中貿易戰，
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，並不是阿里巴巴集團下修營收展望的真正原因。這個中國電商巨人2日宣布，
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，全年營收預估人民幣3，
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，750億元（550億美元）至3，
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，830億元，
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，比原先預期水準低4%至6%。但弱點出在本土市場競爭大戰和國內不確定性，
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，而非全球總體經濟因素。 根據阿里巴巴財務長武衛的說法，
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，自9月中阿里巴巴全球投資人大會以來，管理階層就針對中國經濟減弱進行評估，最後決定下修預計每年可從6.01億名活躍用戶賺進的營收。她說：「鑒於當前總體經濟情勢多變，我們最近已決定，近期內，不打算把我們中國零售市場用戶數和投入度增加所產生的累計庫存，轉化為獲利。」換句話說，就是儘管用戶數仍在成長，阿里巴巴還不想對逐漸擴大的用戶基礎投放更多廣告。這看起來像是煙霧彈。包含廣告在內的客戶管理營收，在止於9月的一季只成長39%，不到整體營收增幅的一半。該部門營收成長早在6月當季就已減速，成長率僅26.1%，相較於全公司的61.2%。的確，基於中國國內經濟顧慮加深，企業不得不轉趨保守。百度上周預測本季營收將低於預期，正是基於消費減緩等因素。然而，來自美團點評與拼多多的競爭加劇，也不容忽視。阿里巴巴也已決定透過合併「餓了麼」和「口碑」，加緊推出訂餐和外送等非電商服務。所以，即使主管所謂商家蒙受中國經濟趨緩痛楚之言為真，競爭加劇使阿里巴巴面臨棘手選擇，也是實情。阿里巴巴可繼續逼商家買廣告，進而迫使其他商家跟進，但這會冒著一些賣家乾脆跳船的風險。或者，也可減少狗咬狗式的競爭，確保電子零售商繼續待下來，而不是移往別的平台。阿里巴巴選擇了後者。營收顯露疲態的同時，阿里巴巴旗下除了中國電商事業外，幾乎每項業務都拖累獲利，尤其是「餓了麼」。同時，旗下的東南亞零售商Lazada，及物流平台「菜鳥」，全都在燒錢。常言道：唯有退潮時，方知誰在裸泳。阿里巴巴或許想抓條遮羞布。（作者Tim Culpan是彭博資訊專欄作家），