壽險進入股息認列高峰，
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，金控雙雄國泰金（2882）、富邦金獲利動能提升，
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，不過花旗環球證券最新報告指出，
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，債券殖利率急跌，
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，恐衝擊國壽、富邦壽未來業績表現，
負債整合條件
，加上IFRS 17龐大增資壓力，
硬不起來吃什麼
，雙砍雙雄目標價到「3」字頭的36.3元和39.1元。花旗今年初時，
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，便率先下調國泰金目標價到39元，
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，堪稱是最不看好壽險金控的外資；近期國泰金最低跌到38.85元，花旗表示壽險谷底還沒結束，雙雙下調雙雄目標價。 花旗最新分析以令人玩味的「今天的獲利vs.明天的獲利」為標，指出金控雙雄雖因股息增加，短線動能改善，但美債殖利率暴跌，為長線續航力添隱憂，加上IFRS 17增資壓力浮現，呼籲投資人不宜短視。花旗表示，國泰金和富邦金第2季獲利提升，顯示投資市場收益動能好轉，第3季台股豐厚股息挹注，可預期國壽、富邦壽表現還會向上，因此該券商率先上調兩家金控今年EPS預測22%和17%。不過，考量美債殖利率急跌，花旗同步下調富邦金明年EPS預測，並示警未來殖利率若跌得更低，富邦壽和國壽隱含價值（EV）將快速下滑。據外資估算，國內兩大壽險投資收益率每下跌25個基點，隱含價值約下滑15%，今年來美國和台灣10年期公債殖利率累計跌幅已達110個和20個基點，EV潛在減幅上探六成。另方面，長線因應IFRS 17壓力，國泰金已宣布啟動現金增資，花旗評估將膨脹國泰金股本約5%；富邦金雖還沒公告，但以該金控第一類資本比率僅10.4%，低於新制要求最低的11%，以及富邦壽資本適足率為288%，低於國壽的333%，增資壓力應不亞於國泰金。綜合上述考量，花旗調整國泰金今、明年EPS預測至4.69元、4.42元，富邦金為4.82元和4.48元。摩根大通認為，國泰金現金增資，初期獲利稀釋幅度應不大，但因應IFRS 17絕對不夠，評級重申「中立」。至於富邦金尚未公布增資，未來12個月EPS被稀釋的風險低，持續列為該券商在台首選的壽險金控。主要外資看金控雙雄 圖／經濟日報提供 分享 facebook，