席勒再示警:美股已非常昂貴

2013年諾貝爾經濟學獎得主、投資理論大師席勒(Robert Shiller)再度警告,

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,美國股價目前已非常昂貴;他所編製的「長期本益比(CAPE 比率)」已經處於堪憂的高水平。
席勒在紐約時報撰文指出,

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,一年前長期本益比達到23倍,

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,遠高於20世紀平均15.21倍的水平時,

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,他已相當擔憂,

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,但現在更上升到25倍。130多年來美股只有3次出現此種情況,

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,分別是1929、1999及2007,而達到此一高峰後股市隨即下挫。
他表示,CAPE比率並非用來標示何時該買進、賣出。股市可能在此一水平維持數年之久,但投資人應該體認到目前股市已處於非常時期,應該面對一些嚴肅的問題。
他指出,過去20年間CAPE比率相對偏高,超過20倍,只有18個月例外,且大部分集中在2007-09年的大衰退期間;當時股價曾經重挫,CAPE比率也降到13.32倍。
股價已經偏貴多年,因而令人質疑是否有些合理的因素,能讓股價再漲個幾十年?他認為原因之一是公債價格過高(殖利率太低),為高股價提高比較基礎,這當然與聯準會的政策有關。
另一項原因,可能是因為勞工擔心自己會被裁員,甚至被機器人或網路取代,因此對未來的收入高度焦慮,於是他們想靠投資股票來彌補未來的收入缺口;即便股、債價格已經偏高,他們仍不畏風險搶進。但這種現象就如同他所提出的「非理性繁榮」學說;一旦人們改變心態,股市也將遭到遺棄。,

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